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作家 | 柴旭晨

裁剪 | 周智宇

半年前，蔚来鼎力渲染将换电和电板寿命的上风对外作念了输出，趁势下调了租电 BaaS 工作价钱。"蔚一万"很快被摘帽，5 月起，牢固留在 2 万月销俱乐部。

然则，高端纯电"魔咒"再次袭来，蔚来品牌的销量在四季度出现波动，昔时两个月接连低于二万台；而两年前李斌许下的盈利欢跃，如今随耗损再次化作泡影。

蔚来港股股价也在昔时两个月期间里，从高点滑落超四成。市集上，蔚来要被收购的谣喙四起。本钱市集正在用脚投票，当新动力市集增长趋缓，淘汰赛加快出清，投资者对新动力车企的 ROI 愈加审慎，脚下"理小蔚"的市值名次，讲解了市集的魄力。

前不久，在十周年里面信里，李斌用"最急躁的阶段"、"愈发横蛮的竞争"、"进出甚远的距离"的形容再次敲响警钟。李斌明晰，弗成在决赛圈跌回幽谷，不然千余亿的参预将为山止篑。

他和蔚来，已莫得退路。

检修

11 月，蔚来品牌销量再次失守"两万线"，从 10 月的 1.66 万滑至 1.55 万台。

就在上半年，市集大批以为蔚来走出销量低潮，其高端品牌形象以及换电工作口头，在内卷的竞争中赢得市集认同，迈入营收与利润同步增长的正轮回周期。

但坚抓了 5 个月后，蔚来在销量上开了倒车，且似乎跌回"越卖越亏"的怪圈。

刚昔时的三季度，对李斌来说亦然不测地不达预期。原先，蔚来给出三季度保抓同比增长的营收指点。实验情况则是，当季全体营收同比下滑 2.1% 至 187 亿元；经转机净耗损为 44.13 亿元，同比扩大 11.6%。

三季报暗意，蔚来主品牌需求增长出现疲软。

这一季度，在乐谈还未大领域放量的情况下，蔚来全体单车价钱却在持续下滑，27.4 万元的均价低于上季指点隐含的 28.2 万元。当作对比，旧年同期这一联想还高达 31.4 万元。

正本，蔚来为保主品牌毛利率，尝试在 10 月上旬回收部分优惠战略，导致 10 月、11 月蔚来品牌的月销从稳态的 2 万台跌落。

这是个危急的信号，意味着蔚来重金构筑的高端品牌护城河，在横蛮的竞争眼前似乎未起到过多缓冲作用，价钱刺激仍是驱动销量增长的关节，这与其他车企并莫得拉开实质区别。

旧年，蔚来造了手机，赢得了零丁造车天禀，代价却是破记录的 207 亿元耗损。到了本年，蔚来参预的岑岭期似乎还莫得昔时，"蓄力强基"依旧在持续。

旗舰 ET9 不得不发，子品牌乐谈、萤火虫要接踵出征，自研的整车操作系统 SkyOS、成效流片的车规级智驾芯片、"县县通"补能基建铺设宏图，国外拓展的自营门店 ... 每一项皆是不菲的开销。

本年前三季度，蔚来在市集、销售和科罚用度参预约 109 亿元，同比增长 22%；在研发参预上累计金额达到 94 亿元。

李斌冉冉接近着他的造车终极愿景，但市集和虚耗者似乎未与其产生更大幅度的共振。

还是布下浩大补能网、工作网的蔚来，很难中途毁掉高端和纯电"信仰"。李斌的坚抓虽然谨慎，可在拼杀最横蛮确当下，他所效用的长久看法，也要摄取现实波动的检修。

扬弃现时，蔚来港股股价自 10 月以来已跌去约四成，年内累计跌幅逾五成。时下市值名次中，小鹏、理念念的"身价"辞别是蔚来 1.36 和 2.4 倍。市集上以致传出蔚来将被收购的风声。

关于谣喙，李斌不错痛斥"瞎掰八谈"，但关于现实他只可直面。因为市集信得过留神的是，李斌全心布下的飞轮能在来岁高速启动，带蔚来走出高端纯电窘境吗？

破局

昔时十年，蔚来是新动力造车的饱读风者，享受过新势力一哥的高光。但如今当阿维塔、零跑、小鹏等友商纷纷向现实协调，家具下千里、上马增程而赢得销量赏赐时，依旧坚抓全域自研、纯电、高端，走"难而正确"路的李斌，显得很另类。

在业内看来，蔚来堕入了某种"悖论"，其品牌力尚在完善阶段，也未掌控细分市集订价权之时，若莫得浩大的生态建造，便难逃同质化的惨烈内卷。

然则现实是，这么的梦念念需要领域与财务数据的正轮回来撑抓。李斌的愿景此时造成了一场上流的豪赌，投资者的耐性也被缓缓消磨。

好在李斌对此依旧乐不雅。在他眼里，蔚来依旧是高端车企中的王者。他露出本年前三个季度，蔚来品牌在中国 30 万元以上的纯电汽车市集稳居第一，占据超 40% 的份额。

但他也深知，新动力汽车竞争最为横蛮的是 10-30 万区间，市占率超 70%，而蔚来汽车主攻的 30-50 万区间，显得有些下里巴人。

李斌将翻越领域峻岭的重任，交到了子品牌手上。

上半年蔚来发布新品牌乐谈，同期定位一样良马 MINI 的萤火虫也行将在年末亮相，来岁上半年安妥委派。这意味着子品牌不错复用部分供应链，站在蔚来的肩膀上运转"变现"、"养家"。

在李斌的谋略中，三大品牌将各自单干，NIO 专注擢升毛利、乐谈和萤火虫负责走量。

他露出，现时乐谈 L60 在加快爬产，12 月可达到 1 万台 / 月，来岁三月份委派方向是 2 万台 / 月。接下来，两款家庭 SUV 将辞别对标理念念 L7 和 L8，现时还是在作念量产前的临了准备。李斌"凡尔赛"谈，它们的成本和价钱会比理念念更具竞争力；加之换电顺序的铺开，李斌对需求端并不发愁。

要是品牌矩阵上钩划的车型能依期问世，蔚来 2025 年大要率会迎来一个飞快而矫健的家具周期。李斌也在 11 月 20 日晚事迹会立下誓词：" 2025 年已毕销量翻番，2026 年已毕公司盈利"。

这将是蔚来临了自证的契机了。此前他曾许愿蔚来会在 2024 年底已毕盈利，但现实的急躁，让他失约了。

11 月 25 日，蔚来确立十周年，李斌在全员信中强调，" 2026 年已毕盈利"抑止有失。李斌直言，蔚来正处在履历赛最急躁的阶段，两三年后，只消少数优秀的企业能生涯下来。

摆在这家企业眼前的路愈加险阻。在这 10 年里，蔚来虽然在成长，可它的敌手也被历练得愈加矫健：已毕成倍增长的比亚迪、时刻"强得飞起"的华为系、流量滔天的小米汽车。

业内东谈主士指出，当今的新动力车市集的供应侧趋于弥散了，而一朝过度弥散就意味焦灼躁的零和博弈。在蔚来人命周期里的第二个十年，它所要打的仗远比第一个十年更硬、更笨重。

一直以来，李斌皆以亚马逊独创东谈主贝索斯为样本，向外答复着长久看法的故事。如今的蔚来虽已已毕开脱现款流回正，但它接下来能否告成拿到亚马逊的脚本，走出高速增长的故事，还要寻找到更多同路东谈主的支抓欧洲杯体育，撑抓它在大决赛中爆发。