投资重点

]article_adlist-->

24Q3功绩安妥预期。公司24Q1-Q3营收74.6亿元，同-17.9%，归母净利润4.4亿元，同-79.4%，毛利率21%，同-19.4pct，归母净利率5.9%，同-17.7pct；其中24Q3营收26.8亿元，同环比-23.9％/+9.2％，归母净利润1.5亿元，同环比-79.6%/+14.7％，毛利率20.9%，同环比-14.5/-2.2pct，归母净利率5.7%，同环比-15.6/+0.3pct。

24Q3出货环增30%+、25年出货展望保管20%-30%增长。咱们测算公司24Q1-Q3出货47-48亿平，其中24Q3咱们展望出货20亿平，环增30%+，Q4咱们展望出货环比捏平，24年出货有望达67-68亿平，同比保管30%+增长，25-26年可保管20%-30%增长。干法方面咱们展望Q3出货0.5亿平+，起量彰着，后续有望巩固减亏。国际方面，匈牙利咱们展望25年可孝顺3亿平+出货，后续将落地配套基膜产能，好意思国涂覆产能咱们展望25年开释，25-26年孝顺国际客户增量。

24Q3单平利润微降、展望24全年单平净利约0.1元。咱们测算24Q3年单平净利0.08元控制，环比微降，主要系干法隔阂、铝塑膜耗费影响约1亿元利润，若加回，咱们测算单平贪图性利润约0.12元+，环降30%-40%，主要系产物降价影响，且需求端国内客户占比擢升，盈利较国际差，展望24全年单平净利约0.1元。湿法隔阂价钱已处于底部，后续咱们展望有小幅降价压力，行业巩固出清，咱们展望公司通过涂覆占比擢升、其他业务减亏、用度严控等门径，一定进度对冲价钱压力，且国际产能开释后有望孝顺盈利增量，25-26年盈利有望巩固成立。

用度环比改善、老本开支同环比大幅增长、存货微增。公司24Q1-Q3时刻用度11.9亿元，同+5.1%，用度率16%，同3.5pct，其中Q3时刻用度3.7亿元，同环比-3.1%/-23.3%，用度率13.7%，同环比+2.9/-5.8pct；24Q1-Q3贪图性净现款流23亿元，同-24.8%，其中Q3贪图性现款流7.4亿元，同环比-58.2%/-32.2%；24Q1-Q3老本开支49.2亿元，同-4.6%，其中Q3老本开支27.2亿元，同环比+171.1/+80.2%；24Q3末存货38.8亿元，较Q2末+8.7%。

盈利预测与投资评级：议论产物降价，咱们下调公司2024-2026年归母净利润预期至6/9/15亿元（原预期6.9/10.5/18.4亿元），同比-76%/+49%/+67%，对应 PE为56/38/23倍，议论到公司为隔阂行业龙头，远期利润增速有望成立，保管“买入”评级。

风险辅导：销量不足预期，盈利水平不足预期

恩捷股份三大财务预测表

团队先容

]article_adlist-->

往期陈诉：

【东吴电新】恩捷股份2024年中报点评：Q2新增用度影响利润，功绩基本安妥预期

【东吴电新】恩捷股份2024年半年报预报点评：Q2 新增用度影响利润

【东吴电新】恩捷股份2023年报及2024年一季报点评：隔阂盈利24Q1基本触底，捏续优化产物结构

【东吴电新】恩捷股份2023年三季报点评：以价换量鼓舞份额擢升，功绩安妥商场预期

【东吴电新】恩捷股份2023年中报点评：1H份额受侵蚀功绩低于预期，国际高增具备先发上风

【东吴电新】恩捷股份23年Q1点评：一季度成本用度加多影响盈利，功绩略好于商场预期

识别二维码，关心新兴产业汇，得到更多精彩著述！

免责声明 

本公众订阅号(微信号: Green__Energy) 由东吴证券议论所电新议论团队成立，系本议论团队议论恶果发布的独一订阅号。

本公众号所载的信息仅面向专科投资机构，仅供在新媒体布景下议论不雅点的实时换取。

本订阅号不是东吴证券议论所电新议论团队议论陈诉的发布平台,所载执行均来自于东吴证券议论所已肃肃发布的议论陈诉或对已发布陈诉进行的追踪与解读,如需了解详备的陈诉执行或议论信息，请具体参见东吴证券议论所已发布的齐全陈诉。

本订阅号所载执行不组成对具体证券在具体价位、具体时点、具体商场阐扬的判断或投资淡薄，不大约等同于领导具体投资的操作性见识。本订阅号所载执行仅供参考之用，经受东说念主不应单纯依靠本贵寓的信息而取代自己的孤立判断，应自主作念出投资有狡计并自行承担风险。东吴证券议论所及本议论团队不合任何因使用本订阅号所载任何执行所引致或可能引致的损失承担任何包袱。

本订阅号对所载执行保留一切法律权柄。订阅东说念主对本订阅号发布的悉数执行(包括翰墨图片、影像等) 未经籍面许可，拦阻复制、转载: 经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券议论所”，且不得对本订阅号所截执行进行任何有悖愉快的援用、删省或修改。

相等声明:《证券期货投资者适合性惩处想法》、《证券贪图机构投资者适合性惩处履行引诱(试行)》于 2017年7月1日起肃肃履行。通过新媒体形状制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专科投资者，请勿在未经授权前进行任何形状的转发。若您非东吴证券客户中的专科投资者,为保证处事质料、适度投资风险，请取消关心本订阅号。请勿订阅、经受或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以竖立探望权限，若给您形成未便烦请包涵!感谢您予以的表露和联结。

东吴证券投资评级尺度

投资评级基于分析师对陈诉发布日后6至12个月大家业或公司答复后劲相对基准阐扬的预期（A 股商场基准为沪深 300 指数，香港商场基准为恒生指数，好意思国商场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对契约转让所在）或三板作念市指数（针对作念市转让所在），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期将来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增捏：预期将来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期将来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减捏：预期将来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期将来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增捏：预期将来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期将来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减捏：预期将来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

咱们在此提醒您世博体育app下载，不同证券议论机构接收不同的评级术语及评级尺度。咱们接收的是相对评级体系，示意投资的相对比重淡薄。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分议论自己特定景况，如具体投资指标、财务景况以及特定需求等，并齐全表露和使用本陈诉执行，不应视本陈诉为作念出投资有狡计的唯孤苦孤身一人分。

]article_adlist--> 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP