21世纪经济报谈特约撰稿王应贵

跟着大选左近，众人金融阛阓都在屏住呼吸温雅关系音信。

虽说好意思国大选对金融阛阓影响是片霎的，但大选后经济策略盘曲对好意思国经济和对外经贸关系的影响可达四年之久。刻下，好意思国股票阛阓已显疲态；十年期国债收益率自9月16日的3.61%（收盘价）安宁升至11月1日的4.38%；最新服务报告显现，被一直看好的劳工阛阓也出现裂痕。这一切标明好意思国经济名义水静无波，本色却销毁风险，谁入住白宫都会碰到辣手的经济挑战。

股票阛阓指数反馈了投资者的信心。已往一周里，法式普尔500指数、纳斯达克、谈琼斯30种工业股票指数差异跌1.37%、1.5%、0.15%；已往一个月，法式普尔500指数寝兵琼斯30种工业股票指数差异跌0.39%、0.71%，纳斯达克指数微涨0.56%。复古本年股市连创历史新高的迫切要素之一是东谈主工智能投资怒潮，但从现在来看，微软云洽商业务收入增长低于阛阓预期，META（脸书）不时追加投资受到投资者苛待，芯片行业总体进展偏弱。本年以来，法式普尔500指数高涨了20.10%，但一级刊行阛阓却握续低迷；1-10月，好意思国股票融资额为1878亿好意思元，低于疫情前浅显年份水平。

利率倒挂设立是否意味着经济衰败？

复古本年股市连创历史新高的另一迫切要素就是好意思联储的减息预期。如图1，好意思联储9月减息后利率倒挂欣喜已设立，阛阓保握着乐不雅神志，但好意思国经济完满了“软着陆”吗？数据标明，好意思国经济还莫得确凿“着陆”。以PCE（个东谈主销耗资本指数）预见的中枢通货延迟现保管在2.7%，并莫得按好意思联储预期那样慢慢回落至2%。业界有很多东谈主确信，利率倒挂设立之后随之而来等于经济衰败。这种说法不不测旨，以往的经济周期或多或少衔命着这一限定。好意思国历史上曾有过五次国债收益率倒挂设立，其中四次后均发生了严重的经济衰败。

府上开始：英为财情

图1 2020-2024年10月好意思国10年期和2年期国债收益率变化趋势

最让阛阓困惑的是十年期国债收益率变化与阛阓减息预期刚好相悖。本年1-10月，好意思国公司债券刊行额进步1.7万亿好意思元，为积年来的较高水平；1-9月，好意思国国债刊行额达到3.515万亿好意思元，本年能够率进步2023年全年的3.518万亿好意思元。要是10年期收益率握续上升，这将增多政府与企业的债券融资资本。

好意思国联邦政府欠债限度如何措置？

凭证好意思国政府欠债时钟，现在好意思国政府欠债照旧达到35.97万亿好意思元，也就是说，在不及三个月内，净欠债增多近1万亿好意思元。联邦政府债务职守已严重影响到好意思国政府国内进出和对外经济关系。从竞选纲目看，两位总统候选东谈主均莫得削减赤字限度的筹划。特朗普见地不时减税，以刺激经济增长；普及入口居品和服务关税，以增多国库收入；条目盟友增多国防开销，以减少好意思国国防预算压力；发展加密货币阛阓，以措置好意思国盛大债务。不问可知，这些绸缪可行度较低。举例，其它国度会以相似面目缺欠好意思国买卖保护宗旨。尽管好意思国共和党一贯见地实行财政不停策略，但在特朗普这里这一作念法不太好使。

哈里斯代表加州极左派势力，在她的策略摘录里见地增多富饶阶级税收，但确凿实施起来会穷苦重重。总体来讲，她的经济策略里各式补贴名目盛大，除了撒钱鲜有新意，因此也不会注意限定政府总欠债水平。不错预思，岂论谁入主白宫，好意思国政府欠债还会不时扩大，成为经济发展的“毒瘤”。

好意思国服务阛阓似乎没那么强劲

如图2，好意思国服务阛阓长进运转阴森。天然，10月新增服务岗亭大幅下滑受片霎要素影响，如波音公司工东谈主歇工、飓风冲击，但合座情状实在乐不雅不起来。10月，好意思国新增服务1.2万东谈主，为2021年1月以来的最低水平。如斯看来，好意思联储此前的担忧并不测旨。

好意思国政府一直在实行饱读舞制造业回流的策略，但本质很骨感，被誉为好意思国制造业王冠的波音公司和英特尔先后堕入经济窘境。10月，好意思国制造业裁人4.6万东谈主，简直触及到统共坐褥部门；服务业裁人面扩大，其中管制及配套行业裁人4.9万东谈主，以前的服务大户—幽闲与理财业裁人4千东谈主。在新增服务岗亭的行业中，医疗服务增多5.23万个岗亭，餐饮业仅6400东谈主，政府部门增多了4万个服务岗亭。

要是服务阛阓低迷延续下去，好意思国经济很快就可能堕入衰败，因为服务增长是经济增长的基石。两位候选东谈主却莫得亮出我方的措置决议，因为他们的基本假定是经济增长会依然保握强劲势头。特朗普强硬见地截止侨民，甚而要把国内一些无正直身份的境外东谈主员遣送出境。哈里斯则见地区别对待，但基本上支握侨民策略。一朝国内服务阛阓出现问题，他们会收紧侨民策略，以保护国内服务阛阓，这无疑会增多服务资本。

从好意思国第三季度经济增长来看，尽管方式较为乐不雅，但仔细解读却能发现一些问题。按年率洽商，三季度好意思国GDP增长2.8%，个东谈主销耗、私营部门国内总投资、净出口、政府总销耗与总投资差异孝顺了2.46%、0.07%、-0.56%、0.85%。换言之，个东谈主销耗孝顺占比为87.23%，私营部门国内总投资较为凄怨，净出口拖了后腿，政府部门孝顺占比为30.36%。个东谈主销耗增长取决于服务增长与个东谈主收入增长。服务阛阓降温势必影响统共这个词经济。GDP数据较为滞后，服务阛阓情状却动态反馈经济实况，因此也更具有参考价值。

要是经济衰败，率先出来救场的一定是好意思联储，而减息是独一的法宝，政府财政策略也会说明一定作用。在这种情况下，好意思国政府欠债会加快扩大。凭证最新服务报告，瞻望好意思联储会在11月7日的例行会议收尾后(北京技艺11月8日凌晨3点)晓谕减息25个基点。

府上开始：好意思联储圣路易斯分行

图2 2021-2024年10月好意思国新增服务趋势变化

好意思国大选后经济策略盘曲与影响

岂论谁当选，国会限定权尤为要害，不然当选总统的国内经济策略处处被国会制肘。按好意思国选举政事常理，限定白宫的政党可能会失去对策动院或众议院的限定权，或两院限定权，以便充分说明轨制的制衡作用。在对外事务上，俄乌突破、中东问题、好意思国与盟友关系、天下经济与金融顺序、关税策略、侨民策略、环境保护等诸多问题需要总统决策。特朗普担任过总统，其海外问题的处理面目已被海外社会所熟知，而哈里斯却是外行，是否部分或一谈接收拜登策略仍是个谜团。

在经济问题上，要是当选总统场所的政党失去对国会的部分或一谈掌控，要是新总统要实行新的经济策略，他和场所党的国会魁首必须寻求另一政党的支握，或者说两党达成和谐，不然经济策略会被国会实权派束之高阁。民主党在策动院有轻细的上风，共和党在众议院有较大上风，关联词大选后的场面王人备是个未知数。盛大的经济问题中，动力策略盘曲颇受温雅。特朗普会取缔对传统动力行业截止，而哈里斯可能会保残守缺。好意思国国会2017年通过的减税与服务法案（TCJA，Tax Cuts and Jobs Act）将于2025年到期，是否延续是好意思国最大的经济问题之一。围绕新法案的产生会在政府和国会之间激励强烈的争吵。一朝经济衰败，当选总统可操作的策略空间不大，毕竟财政赤字已困住了政府作为。

（剪辑：和佳）shibo体育游戏app平台